左手持有中信期货指数，右手持有北向基金。 双手一定要有力！

——微观思维策略

疫后经济全面系统性复苏是一个渐进、渐进的过程。 主题交易是过高的经济预期下调的阶段性产物。 目前主题交易的高峰已经过去，又回到了低业绩驱动的板块。

首先，服务业复苏向就业全面增长和信心恢复转变是一个渐进的过程。 目前抑制经济的价格、滞后和全球性因素可能会在下半年逐渐缓解。

其次，随着当前经济增长预期降至冰点，主题交易阶段性结束，主题行业内的激烈竞争和消费难以持续。

最后，市场的股票博弈特征被发挥到了极致，板块效应的缺失成为制约不少蓝筹股定价有效性的因素。 然而，业绩驱动策略的长期潜在回报不断增加，市场可能回归业绩驱动。 配置方面，主要有3条线路：

1）医药是疫后恢复确定性最高的品类。 建议关注全球流动性拐点及管道研发催化的创新药、疫后恢复的创新医疗器械、受益于新型医疗基建的装备板块，以及产业逻辑和绩效驱动的传统创新中医。

2）数字经济和“一带一路”仍是全年主题。 前者建议重点关注业绩已开始显现的半导体设备、通信设备、信息创新等； 后者建议重点关注走出去的优质企业，以及新旧基建、能源领域的潜在机会。 合作。

3）建议重点关注上半年持续复苏的板块布局，如新能源中的锂电池、充电桩、光伏材料、风电等； 循环行业的煤炭、油气、电力、大型炼化； 大消费领域的家电和纺织品 服装、烘焙食品和职业教育。

PS：绩效驱动策略的潜在回报持续提升

1）市场的股票博弈特征被诠释到了极致。

在机构资金持续增量的情况下，A股股票的博弈特性被演绎到了极致，涨幅只与机构持仓有关。 以AI主题为例，机构认可度较低的行业却获得了更大的收益。 比如，影视、出版行业的基金持股比例分别仅为3.2%和2.4%，近一个月涨幅却分别高达10.2%和31.7%。

相反，半导体设备、集成电路、半导体材料、通信终端及配件等机构大举持股的行业，近一个月跌幅分别为11.8%、21.1%、15.5%和17.4%。

上述情况在“中特别预估”中也存在。 市净率较低且机构持股规模较小的银行板块股票涨幅较大。 部分机构重仓的银行股年内普遍仍呈现负收益。 近两周，上述特征在教育、纺织服装领域也开始显现。

2）绩效驱动策略的长期潜在回报持续增加。

一些典型的基本面驱动策略已经失效两年了，未来的潜在回报正在增加。 贴有GARP（ at Price）策略的活跃产品，2019年至2021年疫情爆发后近两年表现低迷，相关代表性产品（2017年12月为基期）累计收益率最高自2021年2月以来，从168%下降到2023年5月12日的35%，基本回落到2019年11月的水平。整个疫情后的估值泡沫已经完全消化了。

我们认为，随着主题游戏市场进入尾声，盈利策略有望重新受到关注，过去不受欢迎但表现突出的板块有望重新估值。

………………

我们再来看看中信期货指数。

周四，中信期货指数新增空头订单275手（IF IC）。 自当天沪深300下跌以来，这些空单已被消化。

周五沪深300小幅上涨后一路上扬，最终下跌1.33%。

从周五收盘后的期货龙虎榜来看，中信期货当日再增多单153手（IF IC）。

由于当天沪深300下跌，这些多头订单将对明天的指数产生一定的积极影响。

（后台私信回复“中信”即可查看中信期货指数地址。）

此外，中信向IH新增1,020份空单。 不过，周五上证50指数也下跌1.32%，这些空头订单已被消化。

与此同时，中信在IM中新增47单多单，但数量太少，没有参考价值。

按四大期货指数品种合计计算，中信期货指数多空比为0.89，净空头头寸为12214手。

北向资金方面，周五下午最后半小时，北向与沪深300出现背离，留下“看涨信号”。

总体来看，对于明天的指数，中信期货和北向基金都给出了“看涨信号”。

自周一银行大涨以来，这几天主要股指的表现都不太好。 希望这个“魔咒”能温柔一点，让大家喘口气。

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