身处底层却不知底层
在各种利空消息的打击下，国庆后市场大幅下跌。 对于短期市场，我认为跌破2600点将形成反复筑底的复杂结构格局。 本周虽创出新低，但中期仍将在2600点形成底部向上反弹。 优质一二线蓝筹股以及消费、医药板块龙头企业中长期将再次迎来较好的抄底机会。
此外，我还认为，本周的下跌是构建中长期底部的复杂整体过程的一部分。 我们之所以认为A股已经进入类似于2005年998点或2008年1664点的中长期底部，主要是基于之前文章的分析：通过估值数据，目前A股的估值结构A股一直保持在2005年的998点或2008年的1664点，近十几年来出现过几次历史收盘。 从欧美和香港股市几十年甚至上百年的历史来看，当估值跌到多个历史底部附近时，这种估值肯定会生效。 换句话说，价值规律总是被一遍又一遍地解释。 。
但多次历史探底的经验也表明，任何大规模的探底必然伴随着市场的各种利空因素，导致投资者看空、谈股。 目前的情况也不例外。 我们看到，当前市场具有多种与历史底部相似的环境特征，但每次看空的背景都不同。 很多人觉得这一次不一样，但后来发现，这是投资界最贵的一句话。 这一次通常也没有什么不同。
投资者必须清醒地认识到，市场的大幅底部不会在一夜之间出现。 它们往往跨越半年甚至一年，指数也会有一定范围的波动。 也就是说，我们知道估值已经见底，指数整体也已经见底，趋势已经处于牛转牛的过程中，但这往往是投资者无法持有的时候就最。 市场会反复带你坐过山车，反复的波折会磨掉你仅存的最后一点信心。 当市场反弹并再次探底时，更多的人会投降。 这就是市场本身的残酷性。
回顾历史，当你在2007年站在6000点，再看2005年的998点时，你会发现无论你是在998点、1100点还是1300点买入，都没有太大区别，因为这些仓位都是考虑买入的成为历史底部的副本。 但如果你站在2005年，你会发现1300点买入和1100点买入有巨大的差别。 这就是“身处底层不知底层”的道理。 就像今天，你觉得高点200点买入和低点200点买入差别非常巨大，但其实几年后你再回头看，你会发现和我举的例子是一样的2005年998分。
投机者赔钱，投资者赚钱
对于从产业角度看待股市投资的长线投资者来说，2000点以上的位置无疑是一个非常难得的低价买入优质公司的机会。 我们长期坚持买入消费和医药领域的龙头企业。 即使是在5178点买入的股票目前也是盈利的，而且收益率也比银行存款好，所以我们的策略是买入。
更何况，现在已经不是5178点了，而是2700点了。 与三年前相比，下降了一半。 市场大量系统性风险已释放。 有什么可悲伤的呢？ 对于符合中国经济转型大方向的优质行业龙头企业，我们的策略是持续买入。 消费和医药行业的发展天花板还很遥远。 对于少数稀缺的优质企业资源来说，利用当前市场悲观情绪大规模收购其股权，将为未来十年、二十年的长期成功奠定基础。 正如巴菲特所说，股价下跌时投机者会赔钱，但投资者却会赚钱。
可转债可作为抄底先锋
在该杂志第72期的专栏中，我们谈到了可转债是左翼逢低吸纳的先锋。 因为可转债不仅具有债券属性，还具有独特的条款，可以保护投资者。
持有至到期条款规定，可转债到期时，除非破产，否则上市公司必须按条款规定的到期赎回价格偿还本金和利息。 从历史上看，可转债交易从未出现过违约情况。 回购保护条款规定，一般情况下，可转债到期前两年内，如果公司股票任意连续30个交易日收盘价低于当前股价的70%或者80%，转股价格后，可转债持有人有权将其持有的可转债按回购价格出售给公司。 转股条款中降低转股价格的条款规定，一般情况下，可转债存续期间，发行人股票任意连续30个交易日中的15个交易日收盘价低于90%时当期转股价格的%或80%时，发行人董事会有权提出转股价格下调方案并提交股东大会表决。 正是基于上述规定的保护，使得可转债具有较高的投资价值。
目前可转债出现深度回调，不少可转债价格仅为70元、80元。 一方面，这反映出A股市场确实严重超跌，已经跌破价值； 另一方面，可转债大面积跌破面值也是非常难得的投资机会。 因此，对于保守投资者或者不善于选股的投资者来说，选择低于面值的可转债进行组合投资也是一个不错的选择。
关于作者
中国式价值投资的杰出代表； 中国真正的“巴菲特”式价值投资者。 他拥有优秀的长期投资业绩，过去十五年年复合回报率超过40%。
