清科创业CEO班2021课程现场
傅哲宽，奇富资本创始人兼董事长。 付哲宽先生是中国知名风险投资家，大辰创投创始团队成员。 曾担任合伙人、副总裁，负责大陈南区和北区。
主导投资了讯游科技（）、圣农发展（）、皇上皇（）、太阳鸟（）等17家上市公司。 2013年10月创立启富资本，主导投资近300家公司。 已有高途集团（NYSE：GOTU）、天一尚嘉（）、航天宏图（）、绿极科技（HK.01745）、路德环境（）、泡泡玛特（9992.HK）、新奇微等九家上市公司设备（）、英诺激光（）和广东长荣（）。
课程中，付哲宽作为清科创业研究院特约讲师，与大家分享了投资者眼中的优秀创业公司。
以下为现场分享内容整理，删除了部分内容。
我们看一个公司是否值得投资，它有它自己的逻辑和核心形象。 首先是拥有一支优秀的核心团队，因为任何公司的灵魂都是团队。 有了人才就有希望，所以我觉得也可以说任何一个公司的价值就是团队。 如果这个公司好，这个公司好，但团队不好。 ，企业不能。
二是要有广阔的发展空间。 当你创业时，你所处的行业会对公司的发展产生很大的影响。 由于行业空间大，行业的增长前景将会良好。 如果你面对的是一个没落的行业，或者是一个空间比较狭窄的行业，你的公司可能无论你如何努力都很难获得更好的发展。
三是具有领先的技术水平。 我们公司在发展过程中实际上面临着市场竞争，我们必须在竞争过程中拥有优势。 尤其是在国家全面倡导回归实体产业的背景下，技术就显得非常重要。 二是创新商业模式。
平台公司非常有价值。 你可以看到，市值超过1000亿美元的就是大平台，市值超过100亿美元的就是小平台或者垂直平台。
大趋势 优秀团队 好产品 强运营。 一个优秀的企业必须顺应大势，拥有优秀的团队、好的产品、强大的运营能力。 如果能做到这些方面，就很有可能成为一家可持续、高成长的企业。 你能否成为一家优秀的公司，其实取决于你的成长潜力。 剥开表面，就能看到能否实现持续高增长。 这个非常重要。 所以我们在投资的时候，我们会根据公司的成长性或者未来的成长性来选择一家公司。
顺应大势，时代造英雄
我认为大势非常重要。 其实大家可能会觉得，这几年，在疫情防控政策的影响下，大家现在都觉得很困难。 另外，外部环境也不好，比如中美贸易。 战争、俄乌冲突等对整个中国经济造成了比较大的影响。 现在不能说是经济危机。 总体来说，我们的经济实际上处于滞胀阶段，增长乏力。 这种情况，我们公司该怎么办呢？
我们会失去信心吗？ 我想我们还是不能失去信心。 优秀的企业在面临不是特别有利的形势时，总能抓住一些机会，从危机中脱颖而出。 这可以体现每个人的业务能力。
我们的全球经济经历了各种危机，但全球经济总量总体上是向上的。 虽然有波折，但这个大趋势不会改变。 我们人类是在不断成长的。 我们的经济总量也在不断上升。
中国面临哪些挑战？ 第一个重大挑战是COVID-19疫情将更广泛地传播。 我相信在座的所有企业家都有同感。 今年我看到我们投资的一些企业，特别是制造企业，现在过得很困难。 比如疫情来袭，要么你自己的工厂被封，要么你的客户被封，要么你的供应商被封。
第二大挑战是中美科技脱钩正在加剧，这是一个大趋势，脱钩是必然的。 所以不要心存侥幸，因为美国所有人都认为中国影响着美国的全球经济地位，所以遏制中国的发展是他们全社会的共识。 过去，我们的上游技术和产品很多依赖进口。 如果突然封杀或者彻底封杀，对我们这个行业的影响是比较大的。 如果我们这里有半导体，我们会感觉更好。 深刻的。
三是地缘政治风险增加，主要是俄罗斯和乌克兰造成的。 当然，这也可能是当前全球发展阶段的一个缩影。 亚洲经济或发展中国家经济的持续高增长给西方国家带来了巨大压力。 那么就会在政治上、军事上采取很多行动，所以现在我们企业做跨境业务，其实风险是非常大的。
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过去几十年，中国经济增长受益于全球化。 大家都有一个共识。 现在全球化实际上已经消失了。 没有全球化，它就在美国的领导下开始分裂。 大家都在打造自己的小圈子，所以这个领域对于我们这里所有创业者未来的经营来说，面临的风险其实比前两个都更大。 这种风险一旦爆发，可能会出现一次性停滞。
四是经济下行压力加大，中小企业发展也遇到瓶颈。 当前我们面临的挑战是巨大的，但这并不意味着没有任何机会。
在中美科技脱钩的背景下，中国面临怎样的宏观机遇？ 我觉得还是有机会的，包括以下几个方面：第一个大的机会是重塑我们自己的供应链，就是以前我们在一些上游产业有瓶颈，但是现在国家在大力支持材料、器件等重点领域。和设备、半导体、工业软件和工业机器人。 整个国家必须打破这个瓶颈。
所以现在我觉得国家的使命其实就是八个字。 首先是技术独立。 我可以引领自己科技产业的发展，不再依赖美国和西方国家。 二是制造业升级。 所谓制造业升级，是因为我们曾经是全球世界的工厂。 我们是制造大国，但不是制造强国。 我们要从低端制造向高端制造转变。 这是国家重点要做的事情，所以以后，重点关注这8个字，你会得到更好的效果。
二是数字化浪潮。 我们要想弯道超车，就必须提高整个国家的社会经济效益。 数字化是提高社会效益和经济效益的一个非常好的手段。 数字化浪潮实际上是我们国家近年来特别是高层领导一直在推动和支持的。 这些领域其实有很多机会。 我们认为工业互联网仍然有很大的机会。 比如数字技术、数字上游基础设施，以及所有与大数据相关的底层，从材料到芯片，从传感器到零部件设备，都有机会。
而且我们国家目前在这个领域推行的叫做信息技术创业创新工程。 事实上，我们需要建设数字经济的基础设施。 市场这么大，可能有几万亿，所以还是有比较大的机会。
第三个是碳中和，这是国家重点关注的。 这里最大的机会就是新能源，我们称之为新能源。 新能源汽车只是新能源爆发的第一个点。 新能源其实有很多。 现在有电动汽车，将来我们可能有电动轮船，将来我们也可能有电动飞机。 这里的机会其实是比较大的。
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另外一个就是生物技术，现在国家非常重视。 从产业角度来看，我们有三个方面。 一是生物合成技术，就是我们过去的材料生产。 其中大部分是化学合成。 化学合成可能仍然存在一些问题。 。 当然，化学工业实际上对人类的发展和进步有很大的帮助。 你可以看到，在化学工业出现之前，我们人类的平均寿命大约是50岁。 自从化学工业之后，我们人类的平均寿命增加到了70岁。 你今年多大？ 中国现在已经78岁了，日本好像已经超过80岁了。 这实际上是人类文明的一大进步。
如今，化学工业实际上已经开始成为制约人类发展的瓶颈，未来是生物合成技术。 未来，我们的很多物质产品都将通过生物合成的方式来制造，这可以极大地改善我们人类的生活和生活质量。 再往下就是生物医药，包括相关的高端医疗设备。
此外，我国可能还得重塑国际金融体系。 这几年大家可能都注意到了，我们中概股还是很惨的。 这背后的核心是以美国为首的西方国家资本撤离中国市场。 退出中概股。 首先，中概股最容易卖出，因此海外上市目前并不是国内企业的首选。
我想我们国家肯定不会放弃海外融资渠道。 我们可以看看如何重点建设香港证券交易所。 如果建设不好，我们企业对外筹集资金就非常困难。
另一件是数字货币。 数字货币主要是针对美元霸权的。 现在你看，俄乌战争之后，对中国的人民币还是有一定的利好。 人民币也开始作为国际储备货币或主流货币并得到广泛接受。 注意。 未来想要流通良好，就必须绕过欧美主导的支付体系。 绕过支付的最佳工具是数字货币。
但总的来说，我认为虽然现在全球经济不是很繁荣，中国也面临很多重大挑战，但是机会还是有的。 也许未来几年或者直到20年，我们的企业应该把重点放在内需上。 未来国内需求最大的是什么？ 其实未来最大的事情就是政府采购。 政府采购是我们未来国有化的趋势。 我们的民营企业可以重点关注这些需求。 因此，未来从事to b业务或to g业务的人，生存或发展良好的概率较高。
无论是做生意还是投资，我们还是需要清楚地了解现在面临的环境以及未来的发展趋势。 未来20年还太遥远。 我们先看10年。 我们的企业还是应该思考一下。 未来是什么？
成功的创业团队往往都是相似的
我们一开始主要做早期天使投资。 与中后期的团队不同，公司可能有更好的业绩，更好的运营数据，团队的能力已经得到验证，所以不需要付出那么多的努力。 对于天使来说，看团队还是很难的。 为什么天使投资的成功率这么低？ 这是因为人们无法分辨。 我们自己做投资的时候，大概会看三个方面。 一方面，我们会对团队成员进行全面的评估，看团队的素质，而不一定是一个人。
我们希望创业公司是团队创业，而不是从个人角度来评价团队的质量。 核心点有四个。 首先是团队成员的素质，比如核心创始人和合伙人，他们的学术背景、过往行业经验、行业资源等。
二是稳定性。 我们希望大家互相熟悉，一起创业，而不是东拼西凑。 我看过很多天使投资项目，一拿到他们的BP我就头疼。 这些团队都是建立在市场上的，很容易解散。 如果一个人是核心的话，过去最好是和他召集的团队一起创业，或者是他的同学，或者是他的同事，或者是他已经熟悉了很长时间的客户等等，这样，团队的稳定性可能会好很多。 另外，球队必须有一个中锋，而且不能太平均。 一个创业团队如果没有中心，其实是相当可怕的。
三是互补性。 不一定都有销售背景，或者不一定都有管理背景，或者不一定都有技术背景。 至少你的团队应该有管理背景的人，有销售背景的人，有专业背景的人。 对于有技术背景和产品背景的人来说，这样的团队互补性更强，更容易形成合力。
然后是股权结构。 我们也忌讳股权相对平均的创业团队。 基本上我们这些年投资遇到的股权结构一般的公司是失败最多的。
第二个方面是优秀团队的一些特征。 一是企业家精神，这一点非常重要。 在投资天使的过程中，我们发现很多人的失败最终都是因为自己的放弃。 其实他们只是到了一定阶段就承受不住压力了。 有很多人创业的动机并不是特别纯粹。 他们可能只是想赚点钱。 当然，赚钱是好事。 经营企业不赚钱肯定是错误的。 不过，他们的出发点不一定是为了生意赚钱，而是为了自己做事。 赚钱的过程中会遇到很多问题。 当你自己创业，思考如何赚钱时，你会很容易做一切事情，不是从公司的角度，而是从个人的角度。 所以我觉得作为一个团队的创始人，经营企业的时候一定要从公司的角度去做，而不是从个人的角度去做。
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创业确实是一件很难的事情。 可以说是九死一生。 事实上，在这个过程中，它会面临各种挑战。 如果你不坚持，你也会遇到问题。 我认为持久的创业动力非常重要。 ，最好还是有感情。
当你这样做的时候，你真的很想在这个行业做点什么。 我们不想改变世界，但你可以改变一个行业。 具有这种产业情怀的人，必定具有非常好的创业精神。 他们不会轻易放弃，也不会为了个人利益而做一些事情。 所以，创业精神对于早期创业者来说，其实是一个非常重要的核心素质。
二是创新能力。 随着科学技术的进步，整个社会正在发生日新月异的变化。 如果你的创新能力和持续创新能力不好，你很容易从先进变成落后，这样你就会失去竞争力。
第三个产品能力，当你第一次听到这个词的时候，你可能会认为它和互联网有关。 互联网产品能力很重要，但对于科技公司来说，产品能力也很重要。
过去我们有两个板块，一个是工业互联网，一个是新材料。 我在新材料领域遇到的很多创业者都是技术出身的。 他们的技术确实很好，但是他们的产品始终不成熟，很难推向市场。 如何把好的技术变成好的产品？ 这种工程能力对于科技创业者来说非常重要。
也有一些企业家做产品时不考虑下游市场需求。 很多产品都是凭着自己的想象，认为会好卖，但实际上却没有考虑市场需求，很可能导致产品失败。 如今，许多企业家都有技术背景。 如何把他们的技术变成好产品，如何把好产品变成大产业，其实非常重要。
四是运营能力。 比如我的创业团队可以做得很好，但是当达到一定规模的时候，当团队达到100人、500人、1000人、10000人的时候，就无法规模化，因为缺乏运营管理。 能力。 所以我们有时会看看公司有多大。 其实就看它能带多少人了。 如果能带来一万人的话，其市值估计有数百亿美元。 如果不能带一万人的话，可能就值几百亿了。 不是几百亿。
然后是资源能力。 未来我们的市场需求主体很可能是to b或者to g。 那么没有资源能力你肯定做不到。 不像以前我们在互联网的时候，只要我的运营好，我就能发展。 很多粉丝可以转化为自己的精准用户，进而拓展业务。 这已经不可能了，所以你的资源和能力非常重要。
我们喜欢四种类型的企业家。 一位是产品经理。 一个优秀的产品经理是公司成功的一半。 第二个是连续创业者，因为在过去的创业过程中，他肯定会踩过很多坑，吃过很多苦，吃过很多亏，这些都会成为一个非常宝贵的资产。将来创业。 这种人其实天生就是为了创业而生的，这辈子都不愿意工作。 我们确实遇到了很多大学毕业之后就没有工作过的人。 当然，很多人也已经走到了创业的死胡同，可能一生都在迷茫。 也有很多人失败了很多次，最后一次却成功了。 所以，连续创业者里面其实有很多金子。
三是成功的职业经理人。 如果你能遇到它们，你就必须投资。 成功的概率非常高。 然后就是高素质的技术人才，特别是现在大家都在投资硬技术，我们国家也在搞制造业升级。 这一类的创业者很多都有技术出身，但很多技术专家一生都无法完成角色互换。 ，无法成为企业家，他的综合素质让他很难成功。
我们曾经投资过一家公司，技术很好，但是沟通起来很困难。 后来公司没能成功，导致我们错过了整个锂电池材料赛道。 价格有点高，因为我们投资的是一个情商很差的高科技人。 技术人才给我们上了非常深刻的教训。 所以我觉得有时候不一定要有技术背景，最好有运营背景或者营销背景，然后他的团队里可以有一个技术专家，这样会更容易成功。
优秀的公司一定有优秀的团队，但是优秀团队的定义每个投资机构可能不一样，也不一定都是正确的，所以大家只是听着。
高图科技：
举两个例子，一个是我们投资的在线教育公司高途，它最初的名字是跟谁学。 该公司后来发展成为中国最大的在线教育公司，拥有1000个专业类别。 2019年6月6日在美国纽交所主板IPO，巅峰时期市值超过380亿美元。
我们当时选人的逻辑是什么？ 我认为有以下几个方面。 首先，他是一位非常成功的职业经理人。 当时我们认识他的时候，他是从新东方出来的，去哈佛大学学习了一段时间。 后来，他想创业。 我们仔细研究了这个人的背景，发现他非常优秀，因为大学毕业后，他在新东方担任初级英语老师。 从一名英语老师到新东方CEO，他完全是靠自己的能力。
后来我们发现他也是一个非常优秀的产品经理。 我们投资之后发现他想做教育行业的淘宝，也就是一个平台。 一开始他做的比较好，后来我发现做教育的人也做平台。 ，永远不会形成沉淀和积累。 当他发现时，已经晚了，他的钱都快烧完了。 我们的天使投资投资了1200万元。 后来A轮是高榕投资的，我们也投资了500万美元。 但后来他发现产品不对劲，于是他打算开始自营，想要转型。 那时，他没有钱。 该怎么办？ 后来我们又给他投资了5万美元。 当时我的资金只有3亿多，我们投资了10%，但我们仍然坚定地看好这个人。
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具有较强的产品创新和优化能力。 虽然前期方向错了，但是他能够找到正确的方向去做。 2017年转型后，2018年实现收入超过5亿元，利润2000万元，2019年实现收入超过20亿元，利润约2亿元。 那时候，他正在赚钱。 后来跟谁学2019年在纽交所上市后，猿辅导、作业邦等开始烧钱，纷纷卷入疯狂内卷化。 没有人赚到一分钱。 收入规模越来越高，但盈亏却越来越大。
我们还获取了这些竞品的募资文件，并分析了它们的运营数据。 总体而言，高途的运营质量非常高。 每增加一名导师，他每年可以增加员工人数约60万至70万元。 人越多，收入就越高，所以运营能力也很强。 然后他早期冷启动的时候，他找人的能力也是很强的，所以你看他在挖百度的时候，他是做不到的，所以他就想办法自己挖了几个技术高手。
大家都比较关心我们最终的成果，我们的成果是非常好的，因为我们非常关注这个项目，他几乎每一个重要的商务会议我们都参加。 最终我投入了7000万多元，拿回了66.6亿现金，也就是说我赚了10亿美元。 总体来说还是比较成功的。
航空航天的雄心：
航空航天也投资于人。 我投资他的时候，他已经好几个月没发工资了。 当时遥感还是一个小产业，因为我们没有很多遥感卫星，尤其是高清卫星。 随着技术的进步，国家在遥感领域的投入现在发展得比较好。
深度参与第三代、第四代北斗技术核心。 公司的盈利能力也非常强劲。 目前市值超过150亿。 创始人是2019年科创板首批25家企业中最年轻的，这位创始人的标签其实是综合素质较高的技术人才。
首先，我们觉得他有很强的创业精神。 我从大辰的时候就认识他了。 当我第一次见到他时，我对成功的渴望就写在他的脸上。 另外，他业务能力强，善于与人打交道，还善于创业，实属难得。
他的悟性也很高。 我当时就告诉他，你们现在是一个典型的项目型公司。 完成一个项目后，你必须寻找下一个项目。 这种公司永远不会形成稳定的业务流，也就是说，没有稳定的现金流，投资者永远不会投资这样的项目型公司。 我说你现在已经没有价值了。 你必须让自己有价值，把自己从项目型公司转变为产品型公司。 公司，或服务型公司。
后来，他开发了遥感卫星的图像数据。 您不能直接使用它。 您必须先对其进行转换，然后才能使用它。 于是他开发了一套核心算法，做了一个转换器，叫遥感卫星数据下载。 他开发了这个产品。 起初他只是做自己的工具，后来慢慢做数据和服务。 目前上市收入应该达到5亿，续约率超过90%，毛利也相当高。
所以现在你可以看到他的产品能力也是非常强的。 他后来做出的产品其实是他自己根据市场形势的变化而开发的。 他的执行力特别强。 我投票给他后，所有的目标都超额完成了。 所以总的来说，他成功的核心是：一是技术能力强，二是情商高，综合素质高。 我们的综合素质包括业务能力，商业头脑，包括做产品的能力等等，直到上线到现在，他一直在不断的升级自己的产品，把数据源掌控在自己的手里。
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“好产品”离不开“强运营”
我们说我们要有好的团队，更要有好的产品。 我们核心着眼于两个方向，一是工业互联网，二是以新材料为核心的科技公司。
我们投资数字经济的时候，无论做什么类型的产品，都要满足这三个方面。 一是顺应技术趋势新方向。 我们现在的任何一个产品都是有技术支撑的，我们或多或少都能看到这些技术未来的趋势。
从PC时代到移动时代，从2G到5G再到未来，互联网产品将不断演进。 在4G之前，视频没有机会，因为带宽不够支持。 4G之后，开始出现大量的视频产品，比如抖音、快手，都是因为技术支持才出现的。 产品。
二是解决重点问题。 确实，如果你是这个行业，或者说你是整个产业链，你做的产品是非常关键的。 如果它们不具有批判性，它们的价值就不大。
三是满足市场刚性需求。 我觉得我们做的任何一个产品，不管是你现在做的还是以后要做的，一定是产业链上的关键产品，能够解决现实的需求。 如果我们不解决这个问题，它可能会被卡住。 现在我们的市场本质上是政府和国企的刚性需求。 只有满足了刚需，你的产品才能顺利进行。 互联网产品越简单、清晰，就越具有可复制性。 太复杂的产品往往是很难做的。
什么样的产品适合投资科技公司？ 我认为除了以上三大前提之外，另外一个就是技术门槛一定要高，技术要有比较好的领先性，技术要有很好的可行性。 所谓可行性，就是越先进越好。 如果你先到达而没有商业可行性，你的产品就会有很大问题。
比如说这两年大家可能都知道石墨烯是一种很火的材料吧？ 国家领导人和地方政府都在积极支持石墨烯产业的发展。 环顾四周后，我们发现我们不能投资，因为工业化太遥远了，可能还需要20年。 我的基金不能涵盖周期，也就是说，尽管它非常先进，但它太先进了，因为它不能商业化。
相比之下，我们投资的产品（富勒烯）在与石墨烯相比的潜力和前景方面根本不错，但是它已经开始工业化，并且可以在包括行业，农业和医疗服务在内的几乎许多行业中使用。 字段等，您会看到阈值也很高。 我们现在投资的公司是世界上第一家可以大规模生产物理综合的公司。 整个设备过程是由其自身开发的，还没有人这样做。 我们为什么要投票？ 这是因为尽管这种材料非常新，但它与石墨烯不同，并且是工业化的前夕。
此外，在整个数字经济领域，我们实际上已经为上游技术公司制作了系统的布局，例如， 和，它是制造过滤器的。 目前，我们已经打破了日本的人。 该公司的技术垄断后来收到了华为哈勃的投资。 光电子是一种用于光学通信芯片的处理材料。 外延晶片的发展也非常好。 后来，它还收到了哈勃的投资。 因为我们很早就进行了布局，所以我们应该能够实现今年的数千万。 利润在于光学通信芯片。 然后，我们投资了芯片，例如OURA微电子，这使存储主要控制芯片以及智能传感器也投资了，这是触觉部分。
您会看到，人工智能的早期阶段是视觉，然后是言语和听力。 下一代独角兽可能会触摸。 随着技术的发展，我们投资了服务器，开关和路由器的ODM制造商，因为这个机会也很大。 不要低头看这些事情。 当您打开服务器并查看系统时，超过90％的组件来自非 。 ，不是中国制造的，或者中国不能这样做，因此这里仍然有很多机会。 尽管该产品似乎非常成熟，但与西方国家相比，中国仍然有很大的发展机会。
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最后，我想强调的是，无论您的产品有多好，技术，策略的良好程度，如果您没有强大的运营能力，都很难做到这一点，所以这也是必须的 - 具有优秀公司的特征。
我认为操作能力的核心是三个方面。 一个是，当您开展业务时，冷启动必须很快。 缓慢的公司有问题。 冷启动有三个核心部分。 首先是找到人并迅速建立合适的公司的能力。 其次，推出产品的速度必须快速，第三，获取种子用户的能力必须很强，因为只有种子客户才能向您提供有关该产品是否有效的反馈，以及哪些方向需要改进。 您使用的越多，产品就会越来越成熟。 ，所以我认为这很关键。
此外，它具有强大的执行能力。 我最关心的是反馈优化。 许多人在执行后不在乎结果。 最好有信息或数据的反馈，然后查看是否有进一步优化的空间，并继续进行反馈和优化。 会变得越来越强大。
第三个是组织重新设计功能以及对自己的组织结构的持续优化和升级。 我只是说，您是否可以管理100人与您是否可以管理10,000人不同。 公司的规模和价值不同。 您必须能够成长。 我可以管理10人，100人，1,000人或10,000人。 我认为这种升级和重组组织的能力非常重要。 实际上，许多人都为此而陷入困境，因此他们无法管理太多人，并且在达到一定规模后无法扩大规模。
你为什么不能上去？ 实际上，核心原因在这里。 一方面，是使用资产的效率，例如货币资本周转率，应收账款周转率，库存周转率，当前资产离职率，固定资产转让率和总资产周转率。 无论您手头有多少资产，如果您可以提高使用效率并最大程度地提高使用它们的效率，那么您的运营功能都将非常强大。 低质量的扩张非常危险，通常会给您带来低效率和紧张的资本连锁店。
因此，我认为您总是可以注意这些指标。 无论您是从事技术创业，互联网企业家精神，制造还是消费，这些指标实际上都非常重要。 许多人在不考虑效率的情况下努力工作。
